कैश मॉडल्स - Cash Management Models

नकद प्रबंधन मॉडल, उन विधियों का विश्लेषण करते हैं जो फर्म में नकद प्रबंधन कैसे आयोजित किए जाते हैं, इस बारे में कुछ संरचना प्रदान करते हैं। नकद प्रबंधन मॉडल गणितीय अनुप्रयोगों के साथ विश्लेषणात्मक दृष्टिकोण में सैद्धांतिक अवधारणाओं का विकास कर रहे हैं। नकद प्रबंधन के तीन मॉडल, वित्त क्षेत्र में बहुत लोकप्रिय हैं।

नकद प्रबंधन मॉडल के तीन प्रमुख मॉडल हैं:

1. नक़द चक्र मॉडल (Cash Cycle Model), 2. बाउमोल मॉडल (Baumol Model), 3. मिलर-ऑर मॉडल (Miller-Orr Model)

1. नक़द चक्र मॉडल (Cash Cycle Model): नकद चक्र वह प्रक्रिया है जो एक उद्यम खाते के माध्यम से नकदी प्रवाह की पूरी प्रक्रिया को सूचित करने के लिए उपयोग किया जाता है। नकदी का उपयोग कच्चे माल की खरीद के लिए किया जाता है जो माल का उत्पादन करने के लिए उपयोग किया जाता है। इन वस्तुओं के उत्पादन में मजदूरी का भुगतान करने और अन्य खर्चों को पूरा करने के लिए नकदी का उपयोग भी शामिल है। उत्पादित वस्तुओं को नकद के साथ-साथ क्रेडिट पर भी बेचा जाता है। क्रेडिट बिक्री के मामले में बिलों की, बाद की तारीख में पावती की जाती है। यह चक्र एक लेखांकन वर्ष में कई बार दोहराया जाता है। नकद चक्र = रूपांतरण अवधि ( Inventory holding period) + औसत संग्रह अवधि (Average Collection Period) - औसत भुगतान अवधि (Average Payment Period)

2. बाउमोल मॉडल:

विलियम जे। बाउमोल (1952) ने सुझाव दिया कि किसी भी अन्य सूची के रूप में नकदी का प्रबंधन किया जा सकता है और यह कि सूची मॉडल लागत मात्रा संबंधों के साथ-साथ नकद प्रवाह को उचित रूप से प्रतिबिंबित कर सकता है। इस तरह सूची प्रबंधन के आर्थिक आदेश मात्रा (Economic Order Quantity- EOQ) मॉडल, नकद प्रबंधन पर लागू किया जा सकता है। यह नकदी प्रबंधन की समस्या के लिए एक उपयोगी वैचारिक आधार प्रदान करता है।

इस मॉडल के तहत दो प्रकार की लागतों को संतुलित करने का प्रयास किया जाता है नकद रखने की लागत और लेनदेन की लागत । नकद रखने की लागत में (carrying cost of cash), नकद और विपणन योग्य प्रतिभूतियों का निवेश नहीं करने से ब्याज की हानि, और अन्य अवसर लागत, शामिल है। लेनदेन की लागत में (transaction cost), बाजार की प्रतिभूतियों को नकदी में परिवर्तित करने पर देय ब्रोकरेज,

कमीशन और अन्य शुल्क शामिल है। बाउमोल मॉडल, नकद रखने की लागत और लेनदेन की लागत को जोड़कर सही संतुलन मिलता है, ताकि नकद रखने की कुल लागत को कम किया जा सके। कैश बैलेंस का इष्टतम स्तर पाया जाता है:

2AT

C =

जहाँ पे,

C = कैश बैलेंस का इष्टतम स्तर

[A] वार्षिक नकद भुगतान अनुमानित

T = विपणन योग्य प्रतिभूतियों की खरीद या बिक्री के लेनदेन प्रति लागत

1 = विपणन योग्य प्रतिभूतियों पर ब्याज (यानी नकद प्रति रुपये लागत लेना)

मॉडल के अनुसार, इष्टतम नकद स्तर वह नकदी का स्तर है जहां नकद रखने की लागत और लेनदेन लागत न्यूनतम होती है। नकद रखने की लागत का मतलब नकद रखने की लागत को दर्शाता है यानी मार्केट योग्य 

प्रतिभूतियों पर ब्याज भूल जाता है। लेनदेन लागत नकद में परिवर्तित बाजार योग्य प्रतिभूतियों को प्राप्त करने

में शामिल लागत को संदर्भित करती है और इसके विपरीता

मान्यता (Assumptions): इस मॉडल के आधार पर, कार्यशील नकदी संतुलन, निम्नलिखित मान्यताओं के तहत निर्धारित किया जाता है

(A) सभी नकदी प्रवाह निश्चित हैं।

(B) नकदी प्रवाह आवधिक और तात्कालिक हैं। (C) नकदी बहिर्वाह स्थिर दर पर होता है।

सीमाएं (Limitations): बाउमोल के मॉडल में महत्वपूर्ण सीमाएं निम्नानुसार हैं:

(i) मॉडल केवल तभी लागू किया जा सकता है जब भुगतान की स्थिति का उचित मूल्यांकन किया जा सके। (ii) मॉडल तब लागू नहीं होगा जब नकदी प्रवाह लेनदेन की भविष्यवाणी में अनिश्चितता की डिग्री अधिक है।

(iii) मॉडल केवल धारणाओं के एक सेट के तहत इष्टतम संतुलन का सुझाव देता है। लेकिन वास्तविक स्थिति में यह हमेशा सच नहीं हो सकता है।

फिर भी यह एक वैचारिक ढांचे की पेशकश करता है और सावधानी के साथ मापदंड के रूप में उपयोग किया जा सकता है।

2. मिलर- ओरर कैश प्रबंधन मॉडल:

मिलर ओरर मॉडल (1966) मानते हैं कि फर्म का नगद प्रवाह, स्टोकैस्टिक (stochastic) है, यानी विभिन्न बिंदुओं पर नकदी भुगतान की विभिन्न मात्राएं अनुमानित की जाती हैं। यह माना जाता है कि नकद शेष में यादृच्छिक (randomly) प्रवृत्ति होती हैं। मिलर ओरर ने नियंत्रण सीमा वाले मॉडल का सुझाव दिया, जो निवेश खाते और नकद खाते के बीच, स्थानान्तरण के समय और आकार के लिए, नियंत्रण बिंदु निर्धारित करता है।

मॉडल का दावा है कि जब भी शेष राशि निचली या ऊपरी सीमा से बाहर हो जाती है तो शेष राशि को पूर्व

निर्धारित 'सामान्य बिंदु पर वापस करने के लिए, खाते में या बाहर, स्थानांतरित करें।

निचली सीमा, प्रबंधन द्वारा निर्धारित की जाएगी, और ऊपरी सीमा और वापसी बिंदु सूत्रों के माध्यम से निर्धारित किये जायेंगे। जो मानते हैं कि नकद प्रवाह (inflow) और बहिर्वाह (outflow) यादृच्छिक हैं, उनके

फैलाव को, आमतौर पर यह माना जाता है कि, वे अतीत में प्रदर्शित पैटर्न को दोहराएंगे। मॉडल निम्नलिखित दो नियंत्रण सीमा निर्दिष्ट करता है:

H नकदी संतुलन से परे ऊपरी नियंत्रण सीमा नहीं लेनी चाहिए।

= निचली नियंत्रण सीमा, नकद शेष राशि की निचली सीमा निर्धारित करती है, यानी फर्म को निचली सीमा तक कम से कम नकद संसाधन बनाए रखना चाहिए।

Z नकद शेष राशि के लिए वापसी बिंद

मिलर और मॉडल, निम्नानुसार काम करेगा:

(i) जब नकद शेष राशि, ऊपरी नियंत्रण सीमा (एच) को छुए, तो प्रतिभूतियां की कीमत रु. (H-Z)

(ii) फिर नई नकद शेष राशि Z आती है।

(iii) जय नकद शेष राशि कम नियंत्रण सीमा (0) को छूती है, तो योग्य विपणन प्रतिभूतियां को,

रुपये की सीमा तक (Z-O) बेचा जाएगा।

(iv) फिर नई नकदी शेष राशि फिर से बिंदु Z पर वापस आती है। मान्यता (Assumptions ): मॉडल की बुनियादी मान्यताएं हैं:

(A) फर्म के पास न्यूनतम आवश्यक नकदी शेष है।

(B) नकदी प्रवाह सामान्य रूप से वितरित किया जाता है।

(C) अपेक्षित नकदी प्रवाह शून्य है।

(D) नकदी प्रवाह में कोई स्वत: सहसंबंध (auto-correlation) नहीं है।

(E) नकदी प्रवाह का मानक विचलन समय के साथ नहीं बदलता है।

(F) 'एच' और 'जेड' के इष्टतम मूल्य न केवल अवसर लागत पर निर्भर करते हैं, बल्कि नकदी शेष में संभावित उतार-चढ़ाव की डिग्री पर भी निर्भर करते हैं।

मॉडल अनिश्चितता और यादृच्छिक नकदी प्रवाह के समय में इस्तेमाल किया जा सकता है।

यह सिद्धांत पर आधारित है कि नियंत्रण सीमा निर्धारित की जा सकती है जब लेनदेन से ट्रिगर हो जाता है। नियंत्रण सीमा नकद प्रवाह में दिन-प्रति-दिन परिवर्तनशीलता और सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने की निश्चित लागत पर आधारित होती है। नियंत्रण सीमाओं के बीच फैलाना (spread):

नकदी प्रवाह और लेनदेन लागत में परिवर्तनशीलता जितनी अधिक होगी, उतनी ही अधिक नियंत्रण सीमा होगी। इसके विपरीत, व्याज दर जितनी अधिक होगी, उतनी ही कम और करीब हो जाएगी। नियंत्रण सीमा के भीतर, नकद शेष राशि अप्रत्याशित रूप से उतार-चढ़ाव करती है। जब यह ऊपरी या निचली सीमा से टकराती है, तो नियंत्रण बिंदुओं के भीतर संतुलन को सामान्य स्तर पर बहाल करने के लिए प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने की कार्रवाई की जाती है। मॉडल को लागू करने में नकद शेष राशि के लिए निचली सीमा निर्धारित करनी होगी। यह शून्य या कुछ न्यूनतम सुरक्षा मार्जिन हो सकता है।