व्युत्पन्न - Derivative

व्युत्पन्न दो पक्षों के बीच अनुबंध होते हैं जो शर्तों को निर्दिष्ट करते हैं (विशेष रूप से तिथियां, अंतर्निहित चर के परिणाम मूल्य और परिभाषाएं, पार्टियों के अनुबंध संबंधी दायित्वों और वास्तविक राशि) जिसके तहत पार्टियों के बीच भुगतान किया जाना है। संपत्तियों में वस्तुओं, स्टॉक, बांड ब्याज दरें और मुद्राएं शामिल हैं, लेकिन कुछ अन्य डेरिवेटिव भी हो सकते हैं, जो उचित मूल्यांकन के लिए जटिलता को जोड़ती हैं। फर्म की पूंजी संरचना के घटक, उदाहरण के लिए, बॉन्ड और स्टॉक को फर्म की संपत्ति के अंतर्निहित होने के साथ व्युत्पन्न अधिक सटीक विकल्प भी माना जा सकता है, लेकिन यह तकनीकी संदर्भों के बाहर असामान्य है।

आर्थिक दृष्टि से, वित्तीय व्युत्पन्न नकदी प्रवाह होते हैं, जो कि स्थिर मूल्य पर स्थित हैं और वर्तमान मूल्य पर छूट प्राप्त करते हैं। अंतर्निहित परिसंपत्ति में निहित बाजार जोखिम संविदात्मक समझौतों के माध्यम से वित्तीय व्युत्पन्न से जुड़ा हुआ है और इसलिए अलग से व्यापार किया जा सकता है। अंतर्निहित संपत्ति को अधिग्रहण नहीं करना होता है। व्युत्पन्न इसलिए संपत्ति के बाजार मूल्य में स्वामित्व और भागीदारी के टूटने की अनुमति देते हैं। यह अनुबंध बनावट के संबंध में काफी मात्रा में स्वतंत्रता प्रदान करता है। वह संविदात्मक आजादी व्युत्पन्न डिजाइनरों को अंतर्निहित परिसंपत्ति के प्रदर्शन में भागीदारी को संशोधित करने की अनुमति देती है। इस प्रकार, अंतर्निहित के बाजार मूल्य में भागीदारी प्रभावी रूप से कमजोर, मजबूत (लीवरेज प्रभाव) हो सकती है, या विपरीत के रूप में लागू की जा सकती है। इसलिए, विशेष रूप से अंतर्निहित परिसंपत्ति के बाजार मूल्य जोखिम को लगभग हर स्थिति में नियंत्रित किया जा सकता है।

व्युत्पन्न अनुबंधों के दो समूह हैं: निजी रूप से व्यापार किए गए ओवर-द-काउंटर (OTC) व्युत्पन्न जैसे स्वैप जो विनिमय या अन्य मध्यस्थ के माध्यम से नहीं जाते हैं, और विनिमय व्यापारिक व्युत्पन्न (ETD) जिन्हें विशेष व्युत्पन्न विनिमयों या अन्य विनिमयों के माध्यम से कारोबार किया जाता है। 

निम्नलिखित के लिए व्युत्पन्न का उपयोग किया जाता है:

अंतर्निहित में खतरे को कम करने या जोखिम को कम करने के लिए, एक व्युत्पन्न अनुबंध में

प्रवेश करके जिसका मूल्य विपरीत दिशा में हो, उनकी अंतर्निहित स्थिति से बाहर निकलता है।

विकल्प क्षमता बनाएं जहां व्युत्पन्न का मूल्य किसी विशिष्ट स्थिति या ईवेंट से जुड़ा हुआ है। (उदाहरण अंतर्निहित एक विशिष्ट मूल्य स्तर तक पहुंच रहा है)

अंतर्निहित के संपर्क में रहें जहां अंतर्निहित व्यापार (उदाहरण के लिए, मौसम डेरिवेटिव) में व्यापार करना संभव नहीं है। लीवरेज (या गियरिंग) प्रदान करें, जैसे अंतर्निहित मूल्य में एक छोटा सा परिवर्तन व्युत्पन्न के मूल्य में एक बड़ा अंतर पैदा कर सकता है।

• अनुमान लगाएं और लाभ कमाएं यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य जिस तरह से अपेक्षा करता है (जैसे किसी दिए गए दिशा में चलता है, निर्दिष्ट सीमा में या बाहर रहता है, एक निश्चित स्तर तक पहुंचता है)।

संक्रमण प्रबंधन के हिस्से के रूप में, अंतर्निहित परिसंपत्तियों को परेशान किए बिना विभिन्न

संपत्ति वर्गों के बीच परिसंपत्ति आवंटन अदला-बदली करें। करों का भुगतान करने से बचें। उदाहरण के लिए, एक इक्विटी स्वैप एक निवेशक को स्थिर भुगतान प्राप्त करने की अनुमति देता है ।

व्युत्पन्न के प्रकार

ओटीसी और विनिमय व्यापार, व्यापक रूप से व्युत्पन्न अनुबंधों के दो समूह होते हैं, जिन्हें बाजार में कारोबार के तरीके से अलग किया जाता है:

ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) डेरिवेटिव ऐसे अनुबंध होते हैं जिन्हें एक्सचेंज या अन्य मध्यस्थ के बिना दो पार्टियों के बीच सीधे व्यापार किया जाता है (और निजी तौर पर बातचीत की जाती है)। स्वैप, अग्रेषित दर समझौते, विदेशी विकल्प और अन्य विदेशी डेरिवेटिव जैसे उत्पाद लगभग हमेशा इस तरह से कारोबार किए जाते हैं। ओटीसी व्युत्पन्न बाजार डेरिवेटिव्स का सबसे बड़ा बाजार है, और पार्टियों के बीच जानकारी के प्रकटीकरण के संबंध में काफी हद तक अनियमित है, क्योंकि ओटीसी बाजार बैंकों और हेज फंड जैसे अन्य अत्यधिक परिष्कृत पार्टियों से बना है। ओटीसी रकम की रिपोर्टिंग मुश्किल है क्योंकि व्यापार निजी में हो सकता है, बिना किसी एक्सचेंज पर गतिविधि दिखाई दिए।

अंतर्राष्ट्रीय निपटान बैंक के मुताबिक, जिन्होंने पहली बार 1995 में ओटीसी डेरिवेटिव्स का सर्वेक्षण किया था, ने बताया कि "सकल बाजार मूल्य, जो मौजूदा बाजार मूल्यों पर सभी खुले अनुबंधों को बदलने की लागत का प्रतिनिधित्व करता है... 2004 से जून 2007 के अंत तक 74% बढ़ गया और $11 ट्रिलियन (बीआईएस 2007: 24 ) हो गया। जून 2007 के अंत में ओटीसी डेरिवेटिव्स बाजार में स्थितिया $516 ट्रिलियन हो गई, 2004 में दर्ज स्तर से 135% अधिक थी। कुल बकाया राशि $708 ट्रिलियन ( जून 2011 तक) थी। इस कुल अनुमानित राशि में, 67% ब्याज दर अनुबंध हैं, 8% क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) हैं, 9% विदेशी मुद्रा अनुबंध हैं, 2% कमोडिटी अनुबंध हैं, 1% इक्विटी अनुबंध हैं, और 12% अन्य हैं। चूंकि ओटीसी व्युत्पन्न का आदान-प्रदान नहीं होता है, इसलिए कोई केंद्रीय काउंटर पार्टी नहीं होती है। इसलिए, वे एक सामान्य अनुबंध की तरह प्रतिपक्ष जोखिम के अधीन हैं, क्योंकि प्रत्येक काउंटर पार्टी दूसरे पर प्रदर्शन करने के लिए निर्भर करती है।

विनिमय व्यपारिक व्युत्पन्न (ETD) वे व्युत्पन्न उपकरण हैं जिन्हें विशेष व्युत्पन्न विनिमय या अन्य विनिमयों के माध्यम से कारोबार किया जाते है। व्युत्पन्न विनिमय एक ऐसा बाजार है जहां व्यक्ति मानक मानकीकृत अनुबंधों का व्यापार करते हैं जिन्हें एक्सचेंज द्वारा परिभाषित किया गया है। एक व्युत्पन्न विनिमय सभी संबंधित लेनदेन के मध्यस्थ के रूप में कार्य करता है, और गारंटी के रूप में कार्य करने के लिए व्यापार के दोनों तरफ से प्रारंभिक मार्जिन लेता है। दुनिया का सबसे बड़ा व्युत्पन्न विनिमय ( लेनदेन की संख्या) कोरिया एक्सचेंज (जो के ओएसपीआई इंडेक्स फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस को सूचीबद्ध करता है), यूरेक्स (जिसमें ब्याज दर और सूचकांकउत्पादों जैसे यूरोपीय उत्पादों की एक विस्तृत श्रृंखला सूचीबद्ध है), और सीएमई समूह ( बनाया गया है) शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज के 2007 विलय और शिकागो बोर्ड ऑफ ट्रेड और 2008 के न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज का अधिग्रहण)। बीआईएस के अनुसार, विश्व के व्युत्पन्न विनिमयों में संयुक्त कारोबार Q4 2005 के दौरान 344 ट्रिलियन अमरीकी डालर का कुल कारोबार हुआ। दिसंबर 2007 तक अंतर्राष्ट्रीय निपटान बैंक ने रिपोर्ट की कि " विनिमयों पर कारोबार किए गए व्युत्पन्न 27% बढ़कर 681 ट्रिलियन डॉलर हो गए।"

आम व्युत्पन्न अनुबंध व्युत्पन्न अनुबंधों के कुछ सामान्य रूप इस प्रकार हैं:

फॉरवर्ड: दो पक्षों के बीच एक अनुरूप अनुबंध, जहां भविष्य में एक निश्चित समय पर भुगतान आज के पूर्व निर्धारित मूल्य पर होता है।

वायदा: आज निर्दिष्ट मूल्य पर भविष्य की तारीख पर संपत्ति खरीदने या बेचने के अनुबंध हैं। एक वायदा अनुबंध, अग्रेषण अनुबंध से अलग है जिसमें वायदा अनुबंध एक क्लीयरिंग हाउस द्वारा लिखित एक मानक अनुबंध है जो एक एक्सचेंज संचालित करता है जहां अनुबंध खरीदा जा सकता है और बेचा जा सकता है; जबकि अग्रेषण अनुबंध पार्टियों द्वारा लिखित एक गैर- मानकीकृत अनुबंध है।

• विकल्प ऐसे अनुबंध होते हैं जो मालिक को अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं, (कॉल विकल्प के मामले में) खरीदने या बेचने के लिए (एक पुट विकल्प के मामले में) एक संपत्ति । जिस कीमत पर बिक्री होती है उसे स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है, और उस समय निर्दिष्ट किया जाता है जब पार्टियां विकल्प में प्रवेश करती हैं। विकल्प अनुबंध परिपक्वता तिथि भी निर्दिष्ट करता है। यूरोपीय विकल्प के मामले में, मालिक को परिपक्वता तिथि पर होने वाली बिक्री (लेकिन पहले नहीं) होने की आवश्यकता होती है; एक अमेरिकी विकल्प के मामले में, मालिक को परिपक्वता तिथि तक किसी भी समय बिक्री की आवश्यकता हो सकती है। यदि अनुबंध के मालिक इस अधिकार का प्रयोग करते हैं, तो काउंटर पार्टी को लेनदेन करने का दायित्व है। विकल्प दो प्रकार के हैं: कॉल विकल्प और पुट विकल्प कॉल विकल्प के खरीदार को अंतर्निहित परिसंपत्ति की एक निश्चित मात्रा को भविष्य में किसी दिए गए दिनांक पर या उससे पहले निर्दिष्ट मूल्य पर खरीदने का अधिकार है, लेकिन इस अधिकार को पूरा करने के लिए उसके पास कोई दायित्व नहीं है। इसी प्रकार, एक पुट विकल्प के खरीदार को अंतर्निहित परिसंपत्ति की एक निश्चित मात्रा को भविष्य में किसी दिए गए दिनां क पर या उससे पहले निर्दिष्ट मूल्य पर बेचने का अधिकार है, लेकिन इस अधिकार को पूरा करने के लिए उसके पास कोई दायित्व नहीं है।

बाइनरी विकल्प ऐसे अनुबंध होते हैं जो मालिक को सभी या कुछ भी लाभ प्रोफ़ाइल प्रदान करते हैं।

वारंट्स सामान्य रूप से उपयोग किए जाने वाले अल्प- दिनांकित विकल्पों के अलावा, जिनकी अधिकतम परिपक्वता अवधि एक वर्ष है, वहां कुछ दीर्घकालिक विकल्प भी मौजूद हैं, जिन्हें वारंट के नाम से भी जाना जाता है। ये आम तौर पर काउंटर पर कारोबार कर रहे हैं।

स्वैप मुद्रा विनिमय दर, बांड / ब्याज दरों, वस्तुओं के आदान-प्रदान, स्टॉक या अन्य परिसंपत्तियों के अंतर्निहित मूल्य के आधार पर निर्दिष्ट भविष्य की तारीख को या उससे पहले नकदी (प्रवाह) का आदान-प्रदान करने के लिए अनुबंध होते हैं। स्वैप के साथ आमतौर पर जुड़ा हुआ एक और शब्द स्वैपशन है, जो मूल रूप से अग्रेषण स्वैप का एक विकल्प है। कॉल और पुट विकल्पों के समान, स्वैपशन दो प्रकार के होते हैं रिसीवर और दाता। रिसीवर स्वैपशन के मामले में एक विकल्प होता है जिसमें कोई फिक्स्ड और फ्लोटिंग का भुगतान कर सकता है; एक भुगतानकर्ता स्वैपशन के मामले में किसी के पास तय करने और फ़्लोटिंग प्राप्त करने का विकल्प होता है।

स्वैप मूल रूप से दो प्रकारों में वर्गीकृत किया जा सकता है:

1. ब्याज दर स्वैप: ये मूल रूप से दो पक्षों के बीच एक ही मुद्रा में केवल ब्याज से संबंधित नकद प्रवाह को स्वैप करने की आवश्यकता है।

2. मुद्रा स्वैप : इस तरह के स्वैपिंग में, दोनों पक्षों के बीच नकदी प्रवाह में मूलधन और ब्याज दोनों शामिल हैं। साथ ही, जो पैसा बदला जा रहा है वह दोनों पक्षों के लिए अलग-अलग मुद्रा में है।

व्युत्पन्न बाजार का आर्थिक कार्य

व्युत्पन्न बाजार के कुछ प्रमुख आर्थिक कार्यों में शामिल हैं:

एक संरचित व्युत्पन्न बाजार में कीमत न केवल भविष्य के बाजार प्रतिभागियों की समझ को दोहराती है बल्कि अनुमानित भविष्य के स्तर पर अंतर्निहित कीमतों का भी नेतृत्व करती है। व्युत्पन्न अनुबंध की समाप्ति पर व्युत्पन्न की कीमत अंतर्निहित कीमतों के साथ मिलती है। इसलिए वर्तमान और भविष्य की कीमतों को निर्धारित करने के लिए व्युत्पन्न आवश्यक उपकरण हैं।

डेरिवेटिव्स बाजार उन लोगों से चलाता है जो जोखिम लेने के लिए हमेशा तैयार रहते है या वे जो जोखिम विकृति पसंद करते हैं। डेरिवेटिव्स बाजार की अंतर्निहित प्रकृति उन्हें अंतर्निहित स्पॉट मार्केट में जोड़ती है। डेरिवेटिव

के कारण अंतर्निहित स्पॉट मार्केट के व्यापार खंडों में काफी वृद्धि हुई है। इस तरह के वृद्धि के पीछे प्रमुख कारक अतिरिक्त खिलाड़ियों द्वारा भागीदारी में वृद्धि हुई है जो जोखिम हस्तांतरण के

लिए किसी भी प्रक्रिया की अनुपस्थिति के कारण भाग नहीं लेते थे।

• पर्यवेक्षण के रूप में, विभिन्न प्रतिभागियों की गतिविधियों का पुनर्जागरण मिश्रित बाजारों में काफी मुश्किल हो जाता है; बाजार के एक संगठित रूप की स्थापना सभी आवश्यक हो जाती है। इसलिए, एक संगठित डेरिवेटिव बाजार की उपस्थिति में, अटकलें नियंत्रित की जा सकती हैं, जिसके परिणामस्वरूप अधिक सावधानीपूर्वक वातावरण होता है।

तीसरे पक्ष सार्वजनिक रूप से उपलब्ध व्युत्पन्न कीमतों का उपयोग अनिश्चित भविष्य के परिणामों की शिक्षित भविष्यवाणियों के रूप में कर सकते हैं, उदाहरण के लिए, निगम द्वारा अपने ऋण पर डिफ़ॉल्ट होने की संभावना है।

संक्षेप में, व्युत्पन्न बाजार प्रतिभागी द्वारा बढ़ी हुई गतिविधियों के कारण लंबी अवधि में बचत और निवेश में काफी वृद्धि हुई है।