पोर्टफोलियोज का कार्य मूल्यांकन - Performance evaluation of portfolios

पोर्टफोलियो प्रदर्शन मूल्यांकन आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत का उद्देश्य जोखिम की वापसी या जोखिम को कम करना है। इस संदर्भ में शोध अध्ययनों ने जोखिम आधारित रिटर्न को मापने के लिए एक समग्र सूचकांक विकसित करने की कोशिश की है। व्यवस्थित, अनिश्चित और अवशिष्ट जोखिम का मूल्यांकन करने के लिए श्रेय शार्प, ट्रेनॉर और जेन्सेन को जाता है।

निम्नलिखित विधियों के आधार पर पोर्टफोलियो प्रदर्शन मूल्यांकन किया जा सकता है:

• शार्प का उपाय

• ट्रेनर का उपाय

• जेन्सेन का उपाय

1. शार्प का उपाय

शार्प का सूचकांक मानक विचलन की गणना करके कुल जोखिम को मापता है। शार्प द्वारा अपनाई गई पद्धति मूल्यांकन माप के आधार पर सभी पोर्टफोलियो को रैंक करना है। पुरस्कार संख्या में जोखिम प्रीमियम के रूप में पुरस्कार है। कुल जोखिम इसकी वापसी के मानक विचलन के रूप में denominator में है। हमें जोखिम प्रीमियम के संबंध में पोर्टफोलियो के कुल जोखिम और वापसी की विविधता का एक उपाय मिलेगा। पोर्टफोलियो का माप निम्नलिखित सूत्र द्वारा किया जा सकता है:

एसआई (आरटीआरएफ) / of

कहा पे.

एसआई शार्प इंडेक्स

आरटी पोर्टफोलियो पर औसत रिटर्न

आरएफ = जोखिम मुक्त वापसी

Gf = पोर्टफोलियो रिटर्न का मानक विचलन।

2. ट्रेनर का उपाय

ट्रेनर का उपाय गैर-विविधतापूर्ण या व्यवस्थित जोखिम पर पोर्टफोलियो की अतिरिक्त वापसी से संबंधित है। ट्रेनर का उपाय बीटा नियोजित करता है। ट्रेइनर विशेषता रेखा की अवधारणा पर अपने सूत्र का आधार पर आधारित है। यह मानक विचलन का जोखिम उपाय है, अर्थात् पोर्टफोलियो का कुल जोखिम बीटा द्वारा प्रतिस्थापित किया जाता है। समीकरण को निम्नलिखित के रूप में प्रस्तुत किया जा सकता है:

टीएन (आरएनआरएफ) / Pm

कहा पे,

टीएन ट्रेनर का प्रदर्शन का उपाय

आरएन पोर्टफोलियो पर वापसी

आरएफ रिटर्न की जोखिम मुक्त दर

पोर्टफोलियो का Bm बीटा (व्यवस्थित जोखिम का एक उपाय ) =

3. जेन्सेन का उपाय

जेन्सेन जोखिम समायोजित आधार पर पूर्ण प्रदर्शन का एक उपाय बनाने का प्रयास करता है।

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यह उपाय कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) मॉडल पर आधारित है। यह स्वीकार्य जोखिम के लिए अपेक्षित अपेक्षा से अधिक रिटर्न प्राप्त करने के लिए पोर्टफोलियो प्रबंधक की अनुमानित क्षमता को मापता है। एक मानक माप पर सुरक्षा कीमतों की सफल भविष्यवाणी के माध्यम से रिटर्न कमाने की क्षमता। पोर्टफोलियो के प्रदर्शन के जेन्सेन उपाय को निम्नलिखित सूत्र लागू करके गणना की जा सकती है:

आरपीआरएफ + (आरएमआई आरएफ) एक्स B

कहा पे,

आरपी पोर्टफोलियो पर वापसी

आरएमआई - बाजार सूचकांक पर वापसी

आरएफ रिटर्न की जोखिम मुक्त दर

शार्प अनुपात (Sharpe Ratio)

परिभाषा: शार्प अनुपात वित्तीय पोर्टफोलियो की जोखिम - समायोजित वापसी का उपाय है। उच्च शार्प अनुपात वाले पोर्टफोलियो को अपने साथियों के बेहतर रिश्तेदार माना जाता है।

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इस उपाय का नाम विलियम एफ शार्प, नोबेल पुरस्कार विजेता और वित्त के प्रोफेसर, स्टैनफोर्ड विश्वविद्यालय में एमिटिटस के नाम पर रखा गया था।

विवरण: शार्प अनुपात अपने मानक विचलन के सापेक्ष जोखिम मुक्त दर पर अतिरिक्त पोर्टफोलियो रिटर्न का एक उपाय है। आम तौर पर, 90 दिन ट्रेजरी बिल दर जोखिम मुक्त दर के लिए प्रॉक्सी के रूप में ली जाती है।

शार्प अनुपात की गणना के लिए सूत्र (आर (पी) आर (एफ)) / एस (पी) है

कहा पे

आर (पी): पोर्टफोलियो रिटर्न

आर (एफ): रिटर्न की जोखिम मुक्त दर

एस (पी): पोर्टफोलियो का मानक विचलन

अनुमानित ऐतिहासिक रिटर्न का उपयोग पूर्व पोस्ट शार्प अनुपात की गणना के लिए किया जाता है जबकि

पूर्व-पूर्व शार्प अनुपात अपेक्षित रिटर्न को नियोजित करता है।

यदि दो फंड समान रिटर्न देते हैं, तो उच्च मानक विचलन वाले व्यक्ति के पास निम्न तीव्र अनुपात होगा।

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उच्च मानक विचलन की भरपाई करने के लिए फंड को उच्च तीव्र अनुपात बनाए रखने के लिए उच्च रिटर्न उत्पन्न करने की आवश्यकता होती है। सरल शब्दों में, यह दिखाता है कि अतिरिक्त जोखिम लेने से एक निवेशक कितना अतिरिक्त कमाता है। सहजता से, यह अनुमान लगाया जा सकता है कि जोखिम मुक्त संपत्ति का शार्प अनुपात शून्य है। कम से कम नकारात्मक सहसंबंध वाले संपत्तियों के साथ पोर्टफोलियो विविधीकरण समग्र पोर्टफोलियो जोखिम को कम करता है और इसके परिणामस्वरूप शार्प अनुपात में वृद्धि होती है। उदाहरण के लिए, चलिए एक पोर्टफोलियो लें जिसमें पोर्टफोलियो रिटर्न के साथ 50 फीसदी इक्विटी 

और 50 फीसदी बॉन्ड शामिल हों और 10 फीसदी की मानक विचलन हो। चलो जोखिम मुक्त दर 5 प्रतिशत होने दें। इस मामले में, शार्प अनुपात 1.5 [ ( 20% -5% ) / 10% ] होगा। आइए पोर्टफोलियो में एक और परिसंपत्ति वर्ग जोड़ें अर्थात् हेज फंड, और पोर्टफोलियो आवंटन को इक्विटी में 50 फीसदी, बॉन्ड में 40 फीसदी और हेज फंड में 10 फीसदी तक विक करें। इसके अतिरिक्त, पोर्टफोलियो रिटर्न 25 प्रतिशत और मानक विचलन 10 प्रतिशत पर बना हुआ है। यदि जोखिम मुक्त दर 5 प्रतिशत के रूप में ली जाती है, तो नया शार्प अनुपात 2 [ (25% -5%) / 10% ] होगा।

इससे पता चलता है कि एक नई संपत्ति के अतिरिक्त किसी भी अनुचित जोखिम को जोड़ने के बिना समग्र पोर्टफोलियो रिटर्न को भर सकता है।

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इसका शार्प अनुपात बढ़ाने का असर पड़ता है। हालांकि, तीव्र अनुपात जोखिम समायोजित रिटर्न का एक सापेक्ष उपाय है। अगर अलगाव में माना जाता है, तो यह फंड के प्रदर्शन के बारे में अधिक जानकारी प्रदान नहीं करता है। इसके अलावा, माप मानक विचलन को मानता है, जो रिटर्न के सममित वितरण को मानता है। एक स्केवनेस के साथ विषम वापसी वितरण के लिए शून्य से अधिक या कम और कुर्टोसिस 3 से अधिक या कम शार्प अनुपात प्रदर्शन का एक अच्छा उपाय नहीं हो सकता है। जोखिम के लिए प्रॉक्सी के रूप में मानक विचलन को ध्यान में रखते हुए इसके नुकसान हैं। मानक विचलन सकारात्मक से ही नकारात्मक से विचलन में नकारात्मक विचलन दोनों को ध्यान में रखता है, इसलिए यह नकारात्मक जोखिम को सटीक रूप से मापता नहीं है। सॉर्टिनो जैसे उपाय, जो केवल औसत रिटर्न से नकारात्मक विचलन को मानते हैं, कुछ हद तक शार्प अनुपात की सीमा को हटा सकते हैं।