परियोजना बीटा और पोर्टफोलियो बीटा - Project Beta and Portfolio Beta

परियोजना बीटा प्रोजेक्ट बीटा शुद्ध-प्ले विधि का उपयोग करके गणना की जाती है। शुद्ध-प्ले विधि में, हम बीटा की सार्वजनिक रूप से व्यापार करने वाली कंपनी के लिए गणना करते हैं जो पूरी तरह से उस विशेष व्यवसाय में ही है। एक उदाहरण लेते हैं। मान लीजिए ऐप्पल ऑटोमोबाइल सेक्टर में प्रवेश करना चाहता है और आप इस परियोजना को करने के लिए निर्णय लेने के लिए जिम्मेदार एक विश्लेषक हैं या नहीं। आप उन कंपनियों के लिए बीटा की गणना करेंगे जो केवल ऑटोमोबाइल में सौदा करते हैं। फिर आपको सभी बीटा को हटाने की जरूरत है क्योंकि प्रत्येक कंपनी के पास पूंजी संरचनाओं में अलग-अलग ऋण अनुपात हो सकते हैं।

(याद रखें कि पूंजी संरचना में ऋण का अनुपात अधिक है, कंपनी का बीटा उच्च है। उच्चतर वित्तीय लाभ है, कमाई की विविधता और यह उच्च बीटा है।) प्रत्येक कंपनी के लिए बीटा को अनदेखा करने पर, आपको संपत्ति बीटा मिलेगा जो बिना किसी लाभ के व्यवसाय के लिए व्यवस्थित जोखिम दिखाएगा। अब आपको अनावृत बीटा का औसत करने और परियोजना के लिए संपत्ति बीटा के रूप में उस औसत बीटा का उपयोग करने की आवश्यकता है। संपत्ति बीटा इक्विटी बीटा / [1+ (1-टी) डी / ई] शुद्ध-प्ले विधि से संपत्ति बीटा प्राप्त करने के बाद, आपको इसे ऐप्पल के लिए फिर से रिलीज़ करने की आवश्यकता है। बीटा लीवर करने के बाद, आपके पास प्रोजेक्ट बीटा है जिसका उपयोग परियोजना के लिए इक्विटी की लागत की गणना में किया जाना चाहिए।

इक्विटी बीटा संपत्ति बीटा [1+ (1-टी) डी / ई] इक्विटी की लागत की गणना करने के बाद, आप पूंजी की लागत की गणना करेंगे और परियोजना के आईआरआर के साथ तुलना करेंगे या अंतिम निर्णय लेने के लिए परियोजना के एनपीवी की गणना करने के लिए पूंजी की उस लागत का उपयोग करेंगे। अब यहां सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा आता है जहां अधिकांश कॉर्पोरेट वित्त प्रबंधक मूर्खतापूर्ण गलतियां करते हैं। परियोजना के आईआरआर की तुलना करते समय, उस विशेष परियोजना के लिए पूंजी की लागत की बजाय पूरी कंपनी की पूंजी की लागत के साथ इसकी तुलना करें।

मान लीजिए कि आप एक कंपनी का सीएफओ हैं जो परियोजनाओं के बारे में अंतिम निर्णय देता है। आप जानते हैं कि आपकी पूरी कंपनी के लिए पूंजी की लागत 10% है।

मान लीजिए कि आप एक बैंक के सीएफओ हैं। बैंक में मुख्य रूप से दो व्यवसाय हैं: वाणिज्यिक बैंकिंग और निवेश बैंकिंग। वाणिज्यिक बैंकिंग में कम बीटा है और कम लेकिन सुरक्षित रिटर्न भी प्रदान करता है। निवेश बैंकिंग अधिक बीटा वाले उच्च लेकिन जोखिम भरा रिटर्न प्रदान करता है। अब मान लें कि आप फर्म की पूंजी की लागत के साथ विभिन्न परियोजनाओं के आईआरआर की तुलना करते हैं, आप सुरक्षित व्यवसायों को दंडित करने और जोखिम भरा व्यवसायों को प्रोत्साहित करने जा रहे हैं। आखिरकार क्या होगा? आप सभी निवेश बैंकिंग परियोजनाओं का चयन करेंगे और वाणिज्यिक बैंकिंग परियोजनाओं को अनदेखा करना शुरू करेंगे।

मान लीजिए वाणिज्यिक बैंकिंग परियोजनाओं के लिए पूंजी की लागत औसत 8% और निवेश बैंकिंग परियोजनाओं के लिए है, यह 12% है। यदि 11% की आईआरआर वाली निवेश बैंकिंग परियोजना आपके पास आती है और आप इसकी तुलना फर्म की पूंजी (जो 10% है) की लागत से करते हैं, तो आप इस परियोजना को स्वीकार करने जा रहे हैं, जबकि इसे स्वीकार नहीं किया जाना चाहिए था पूंजी की परियोजना की लागत का सही उपयोगा इसी प्रकार, 9% की आईआरआर प्रदान करने वाली वाणिज्यिक बैंकिंग में एक परियोजना को खारिज कर दिया जाएगा, हालांकि इसे स्वीकार किया जाना चाहिए था। जब आप कई परियोजनाओं के लिए ऐसा करते रहते हैं तो पूंजी की कुल लागत का क्या होगा? जाहिर है, यह 12% तक गिर जाएगा और आप खतरे में आ जाएंगे और यदि आपका बाधा दर से अधिक रिटर्न प्रदान नहीं कर पाता है

तो आपका बैंक दिवालिया हो सकता है। आप सोचेंगे कि यह शुद्ध सामान्य ज्ञान है और इस तरह की मूर्खतापूर्ण गलती कौन करेगा। लेकिन अगर आप उन कंपनियों को देखते हैं जो कई व्यवसायों में हैं, तो 50% से अधिक कंपनियां इस गलती को बनाती हैं और आखिरकार कीमत कम या नकारात्मक कमाई या दिवालियापन के साथ भुगतान करती हैं। आपको व्यवसाय की जोखिम को देखते हुए व्यवसाय की बाधा दर निर्धारित करनी होगी। यदि आप निवेश बैंकिंग व्यवसाय में हैं, तो फर्म की पूंजी की लागत का उपयोग करने की बजाय बाधा दर कम से कम 12% होनी चाहिए जो कि 12% से कम होगी।

कई कारण हैं कि कई कॉर्पोरेट वित्त प्रबंधकों, इसे जानने के बाद भी, इसे अनदेखा करते हैं और फर्म की राजधानी की लागत के साथ जाते हैं। इससे यह नैतिकता का एक दिलचस्प विषय भी बन जाता है।

प्रबंधकों के पास लगातार बढ़ती आय प्रदान करने का दबाव होता है। उनके बोनस उस पर निर्भर करते हैं। वे अल्पकालिक की तलाश करते हैं और दीर्घकालिक भूल जाते हैं। अल्पावधि में, फर्म कई परियोजनाएं लेने में सक्षम होगी और कमाई और शेयर मूल्य बढ़ेगा, जिससे प्रबंधकों के लिए अच्छा बोनस होगा। लेकिन लंबे समय तक, कंपनी के शेयरधारकों को इसके कारण दंडित किया जाएगा। प्रबंधक अभी भी उनके साथ अपना वेतन लेंगे। यहां तक कि अगर कंपनी दिवालिया हो जाती है, तो भी वे हमेशा अपनी नौकरी दूसरी कंपनी में बदल सकते हैं। ये व्यक्तिगत और कई अन्य राजनीतिक कारण कॉर्पोरेट वित्त में ऐसी त्रुटियों का कारण बनते हैं और फिर लोग इक्विटी की लागत की गणना के लिए सीएपीएम जैसे मॉडलों के लिए शिक्षाविदों को दोष देना शुरू करते हैं। मुझे आशा है कि अब हम सभी को परियोजना बीटा के महत्व को समझ लिया है। अगर हमें परियोजना बीटा के महत्व को याद है, तो हमें कम संभावना है कि हमें सीएफएआई स्तर । परीक्षा में परियोजना बीटा से संबंधित एक प्रश्न मिलेगा। इसका महत्व जानने का अतिरिक्त लाभ यही है।